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RHÖN-KLINIKUM kaufen
03.05.2010
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Leslie Iltgen, Analystin vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von RHÖN-KLINIKUM (ISIN DE0007042301 / WKN 704230) unverändert mit "kaufen" ein.
Die am 28. April veröffentlichten Q1-Ergebnisse seien in-line mit den Analystenerwartungen gewesen und hätten auch in etwa den Konsenserwartungen entsprochen.
Der gegenüber dem Vergleichsquartal Q1/2009 zweistellige Umsatzzuwachs ergebe sich vor allem durch den positiven Beitrag der jüngst akquirierten MEDIGREIF-Gruppe (fünf Krankenhäuser und zwei MVZ hätten in Q1/2010 28 Mio. EUR Umsatz, 2,0 Mio. EUR EBIT und 1,7 Mio. EUR Ergebnis nach Steuern beigetragen). Ohne die MEDIGREIF-Gruppe läge der Umsatzzuwachs für den Konzern bei immer noch guten 6,6% über dem Vorjahresquartal, beim EBITDA um 5,4% und beim EBIT um 4,7% und Konzerngewinn 6,2% über Q1/2009.
Positiv werte man auch den erneut positiven Ergebnisbeitrag durch die Uniklinik Gießen/Marburg (Gewinnzuwachs: 1,1 Mio. EUR). Einziger Wermutstropfen: Die Margen (EBITDA-Marge: 11,7% im Vergleich zu 12% in Q1/2009) beziehungsweise EBIT-Marge (7,5% im Vergleich zu 7,7% in Q1/2009) hätten unter dem jeweiligen Vergleichswert des Vorjahresquartals gelegen. Dieser Margenrückgang sei im Wesentlichen als Folge der aktuell konservativen Annahmen bezüglich der Vergütung auf Mehrmengen zu erklären. Jedoch würden die Analysten davon ausgehen, dass es mit Abschluss der noch ausstehenden Budgetverhandlungen (bezogen auf Mehrleistungen) im Jahresverlauf wieder zu Margenverbesserungen kommen dürfte.
Die Guidance für das Gesamtjahr sei im Rahmen der Q1-Berichterstattung bestätigt worden. Demzufolge erwarte das Management unverändert einen Umsatz für das Gesamtjahr in Höhe von rund 2,6 Mrd. EUR und ein Nettoergebnis vor Anteilen Dritter von 145 Mio. EUR +5%. Insbesondere nach den Wahlen in Nordrhein-Westfalen am 9. Mai erwarte man Newsflow zu möglichen Krankenhausakquisitionen. Derzeit prüfe das Management acht Projekte mit einem Gesamtumsatzvolumen von schätzungsweise zwischen 300 und 350 Mio. EUR. Mit Bargeldbeständen von über 470 Mio. EUR und nicht gezogenen Kreditlinien von gut 600 Mio. EUR verfüge der Konzern aktuell über 1 Mrd. EUR zur Finanzierung des künftigen Wachstums.
Insgesamt sehe man das Unternehmen (insbesondere auch nach der letztjährigen Kapitalerhöhung) gut gerüstet, um im Privatisierungsprozess eine aktive Rolle einzunehmen und den eigenen Marktanteil mittelfristig mehr zu verdoppeln von derzeit gut 3% auf dann gut 8%.
Auf Basis eines DCF-Modells ergebe sich ein fairer Wert von 22 EUR.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bleiben bei ihrem Anlageurteil "kaufen" für die Aktie von RHÖN-KLINIKUM. Das Kursziel werde unverändert bei 22,00 EUR gesehen. (Analyse vom 03.05.2010) (03.05.2010/ac/a/d)
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